Desde 2020 las autoridades han emitido bonos para manejo de pasivos en al menos cinco ocasiones
La primera vez en la historia económica del país que el Gobierno dominicano acudió a los mercados de capitales a emitir deuda como estrategia de manejo de pasivos fue en diciembre de 2020. Se estrenó con una emisión de US$1,132 millones, iniciando una práctica que con los años se ha vuelto frecuente.
Para el “reenganche” o refinanciamiento, la teoría económica establece al menos tres razones válidas: reducción del costo de la deuda, es decir, tasas más bajas; extensión de plazos, que es lo mismo alargar la vida del crédito; y optimización del portafolio, que se refiere a la modificación de la composición de la deuda. Esto opción podría incluir cambiar a moneda local.
De acuerdo con datos del Ministerio de Hacienda y Economía (MHyE), la segunda en que el Gobierno acudió a la emisión para refinanciarse fue en junio de 2021.
En ese año la transacción permitió canjear bonos que poseían un valor de RD$92,427 millones y tasas de interés de hasta 16.95% por dos nuevas emisiones de bonos en moneda local a 7 y 10 años con rendimientos de 8% y 8.6%, respectivamente.
El reporte de Hacienda y Economía establece la operación de manejo de pasivo permitió una reducción en el servicio de deuda de RD$74,908 millones para el período 2022-2027. El valor nominal retirado fue de RD$92,427 millones, sirviendo para la recompra de 11 emisiones de títulos del Ministerio de Hacienda en moneda local. Como en otras oportunidades, la transacción se realizó con la asesoría de los bancos internacionales JP Morgan y Citibank.
De acuerdo con el Acta 01-2021, del Consejo de la Deuda Pública, compuesta en ese entonces por Jochi Vicente, del MHyE; el gobernador del Banco Central, Héctor Valdez Albizu; por Miguel Ceara Hatton, del Ministerio de Economía; y por María José Martínez, viceministra de Crédito Público, el objetivo fue aprovechar el escenario de bajas tasas de interés en el mercado local para realizar una operación de manejo de pasivos, recomprando bonos a vencer en los próximos años y fondeando la operación con uno o varios títulos nuevos, para obtener las mejores condiciones de mercado.
Tercera apuesta
La tercera operación de manejo de pasivo fue en febrero de 2022 por US$1,100 millones, incluyendo otro bono por RD$700 millones. El objetivo oficial incluyó también el financiamiento del presupuesto nacional de ese año.
En febrero de 2023, MHyE informó que colocó bonos soberanos por US$1,800 millones, de los cuales US$684.7 millones se utilizaron para la recompra del instrumento indexado al peso dominicano con vencimiento en ese mismo mes de febrero y el resto, US$1,115 millones, se destinaron a al financiamiento externo previsto en el Presupuesto.
Según la memoria institucional de 2023 de Hacienda y Economía, la operación consistió en la emisión de un nuevo instrumento indexado en peso dominicano por RD$62,282.9 millones con vencimiento en 2033 y con tasa cupón de 13.625%.
El segundo fue emitido en dólares por un total de US$700 millones y vencimiento en el 2031 con tasa cupón de 7.05%.
Además de las demás emisiones de bonos realizadas en los últimos años, la más reciente para manejo de pasivo fue comunicada este martes 22 de septiembre. El reporte establece que combinó la recompra de US$1,385.2 millones de los bonos soberanos con cupón de 5.95% y vencimiento en enero de 2027. Esto incluyó emitir US$1,600 millones, con vencimiento en marzo de 2039 con tasa de 6.85%. Aunque el interés a pagar resulta en 0.9 puntos más alto, el vencimiento se extendió por 13 años.
La autoridades destacan que la transacción se llevó a cabo en un entorno internacional caracterizado por alta volatilidad e incertidumbre, y elevadas tasas de interés globales. Sobre la emisión original, refieren que fue realizada en enero de 2017, con un diferencial fue de 349 puntos básicos, mientras que en la nueva emisión se redujo a 181 puntos básicos, una disminución de 168 puntos básicos.
El saldo de la deuda externa e interna del sector público no financiero (SPNF) finalizó julio de este año en US$67,827.8 millones, un 48.2% del producto interno bruto (PIB) estimado.
El saldo de deuda del SPNF está compuesto en un 70.9% por deuda externa, con un saldo insoluto de US$48,115.8 millones, mientras que el 29.1% restante corresponde a deuda interna, que totalizó RD$1,145,522.1 millones, alrededor de US$19,712.1 millones, a una tasa de cambio de RD$58.1127 por dólar.
Exministro de Hacienda
El exministro de Hacienda y Economía, Jochi Vicente, expresó en su blog que las amortizaciones de capital evidencia que los vencimientos previstos para el próximo año representan un aumento importante respecto a años recientes.
“Lo que está haciendo el Ministerio de Hacienda es precisamente eso: gestionar de manera profesional el perfil de vencimientos de la deuda”, señaló Vicente, al tiempo de afirmar que el principal objetivo de la recompra es la mitigación de riesgos.